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往年的春节，大家都会选择出门旅游，在2019年春节期间，全国的旅游接待总人数约4.15亿人次，飞机作为重要的交通工具，航空企业自然是受益者之一，但2020年的春节在肺炎疫情的影响下显得格外的冷清，家家户户闭门在家，人们减少了出游，飞机客运量大幅减少，航空企业自然首当其冲。

多家航企取消航班，股价多日下跌

武汉是疫情的首发地，在2020年1月23日成为第一个封城的城市，除了高铁、汽车等交通工具的停运之外，多家航空公司也暂停进出武汉，取消武汉的所有航班。随着疫情事态的严重性加大，除了武汉之外，中国多城的航班被取消，2月1日，中国南方航空股份（01055-HK）、中国东方航空股份（00670-HK）、中国国航（00753-HK）等航空企业取消多个航班，据悉，取消比例接近50%。

不仅如此，多家航空公司免费为旅客办理机票退票，不收取任何手续费，其中，东方航空表示，为全力做好新型冠状病毒肺炎疫情联防联控工作，自2020年1月24日0时起，旅客申请办理此前购买的东、上航机票自愿退票的可免费办理退票，不收取任何费用。

资本市场总是敏锐的，总能提前反应实体市场的变化，其实早在2020年1月20日，航空股就有异动，中国南方航空、中国东方航空及中国国航的股价分别跌去5.06%、5.84%及7.06%，虽然春节期间的肺炎疫情不断加重，但春节之前航空企业的股价已有下跌，春节后的港股第一个交易日（1月29日），中国南方航空、中国东方航空及中国国航的股价分别跌去3.65%、3.43%及2.83%，跌幅还在可控之内。2020年1月20日至2月4日期间，中国南方航空股份、中国东方航空股份、中国国航的股价分别累计跌去19.29%、18.69%及17.46%。

复盘SARS，航企业绩表现有迹可循

21世纪以来，2003年SARS非典疫情与本次肺炎疫情最为相似，从时间点来分析SARS疫情对当时航空企业的影响。

SARS疫情起始于2002年11月，2003年4月至5月是爆发期，7月结束，据东方财富choice数据，民航客运量从2003年3月的700百万人次起快速下跌至2003年5月的谷底200百万人次，随后至2003年7月，民航客运量开始恢复至常态。

民航客运量大量下滑，直接影响着航空企业的业绩表现，复盘可知，疫情的严重程度及爆发的时间点对于航空企业的影响程度也各有不同，中国东方航空股份在2003年第二季度（SARS爆发期）期间的净利润为12.5亿元（人民币，下同），第三季度的净利润为2.28亿元，第四季度净利润3.67亿元，中国南方航空股份在2003年前三季度的净利润亏损7.83亿元，第四季度的净利润为7.97亿元，使得2003年全年净利润扭亏为盈0.14亿元。

由此可见，疫情对于航空企业的影响巨大，特别是在疫情的爆发期，客运量的大幅下滑，使得航空企业的业绩亏损，但随着疫情的结束，客运量便快速回升，业绩便能快速回暖。

SARS期间前后，航空股价的表现

SARS主要发生于2003年上半年，4至5月份达到高峰期，复盘SARS疫情时期，航空股票的涨跌深受疫情影响。

以中国东方航空及中国南方航空为例，从SARS疫情的前后一年时间（2002年1月至2004年12月）的股价变化来看，中国东方航空及中国南方航空的股价都在2003年4月底5月初到达最低点，股价也在2003年2月至4月期间不断下跌，而SARS疫情正在这段时间不断恶化，并且在4月达到高峰期。

值得注意的是，随着SARS疫情的控制，2003年6月患病者不断减少，疫情开始得到控制，2003年7月的SARS疫情已基本消灭，随着疫情的好转，中国东方航空及中国南方航空的股价在2003年5月开始便不断回暖，并且不断走高，创出2002年1月至2004年12月期间的最高值。

由此可见，SARS疫情对航空企业的影响是固然的，但也是短期，随着疫情的控制，股价也不断上涨，航空股票由于受疫情的影响下跌过大，反弹力度也大于其他行业。可以见得，在疫情的悲观情绪之下，即使是白马股，也有可能被错杀，中国东方航空及中国南方航空作为国内的航空龙头企业，SARS疫情期间也避免不了股价的大幅下跌，说明了在疫情不确定的情况下，避免疫情影响过大的行业过分投资，减少风险。

疫情不断加重，人民币再度破7

疫情对航空企业的影响不仅仅是客流量的减少，也导致人民币的下跌，2020年2月3日，人民币再度跌破7，2020年1月20日至2020年2月4日，短短几个交易日，人民币跌去约2%，而航空企业的负债是以美元计价，人民币的贬值推高了还债成本，此外，需要购买的新飞机、燃料均以美元计价，无形中增加了公司运营成本。按当前疫情形势来看，人民币的走势还尚不确定，这对于航空企业来说，风险进一步提高。

结语：复盘SARS疫情期间对航空企业的影响，可知，在疫情高峰期，不仅仅是民航客运量大幅减少，人民币可能也会相应的贬值，这不仅减少的航空企业的收入，还加大了航企的外债成本。值得注意的是，疫情对航空企业的影响是短期的，也是有限，疫情不可能不断恶化，总有控制的时候，按照当前肺炎疫情的趋势来看，肺炎还没到最高峰期，按照SARS时期的历史经验来看，航空企业的下跌风险还较大，同时风险和收益也是成正比，如果本次疫情能够快速反转，航空企业有望迎来快速反弹，而中国南方航空、中国国航、中国东方航空等领先航空企业往年来的业绩稳定，股价的下跌或许存在更大的投资机会。

作者：蔡凯铖

编辑：彭尚京