园城黄金转资产以及抵顶房产的操作，或同其紧张的资金状况存在关联。在这一过程中，该公司不可避免的要披露更多的资产质地等相关问题

《投资时报》研究员 余飞

为了保住壳资源，烟台园城黄金股份有限公司（下称园城黄金，600766.SH）变卖手中资产的脚步近年来不曾停止，但是变卖过程中，也逐渐露出了自身资产的瑕疵。

11月12日，园城黄金披露公告称，拟转让持有的烟台园城黄金矿业有限公司32%股权，同时拟将持有的一项房产用于抵顶欠款。

不过，这两处用来“救急”而变卖的关键资产，却被发现有不少问题。11月13日，上交所向园城黄金下发问询函，要求对两处资产情况进行解释，并说明第三季度业绩飙升的具体情况。

同时，针对公司多年来业绩不是微利就是亏损的情况，要求园城黄金说明，交易完成后是否会存在无具体经营业务的情形。

转让标的为核心资产

11月12日，园城黄金发布公告称，为回笼资金，公司拟将持有的烟台园城黄金矿业有限公司（下称烟台园城）32%股权，以人民币3468万元价格转让给烟台晟城置业有限公司。

烟台园城所持有的资产主要为位于澳大利亚的某矿权。不过参股以来，该矿权一直未能达到生产条件。公告披露，截至2019年4月30日，烟台园城资产账面价值人民币3756万元，对应100%股权评估价值人民币为9178万元。

《投资时报》研究员从烟台园城的审计报告中发现，近来该公司持续亏损，固定资产有所减少，货币资金仅余81万元。

报告显示，烟台园城2018年亏损额达到919.6万元，2019年1至4月的亏损额达到21.2万元。截至2019年4月30日，该公司资产总计1.87亿元，但无形资产占了1.68亿元。

流动资产中，其货币资金从2018年底的255万到报告期末仅余81万元，其中预付账款和其他应收款共计430万。同时，流动负债中，其他应付款却从2018年底的5734万，激增到2019年4月底的9102万元。

由于受汇率以及国际因素影响，且该矿权一直未能达到生产条件，烟台园城持续亏损，现金压力随之增大。不过即便烟台园城已陷入这种被动局面，对园城黄金来说，它依然是上市公司的核心资产。

资料显示，园城黄金控参股公司有4家，分别为烟台忠园投资公司、烟台罗润商贸公司、浙江自贸区惠亿园城能源公司及烟台园城。

其中，烟台罗润商贸公司的业务量非常小，烟台忠园投资公司的投资业务基本上处于停滞状态，而浙江自贸区惠亿园城能源公司目前尚未正式开展业务。因此，烟台园城可以称得上是上市公司的核心资产。

对此情况，上交所问询函要求园城黄金补充披露矿权长期未达到生产条件的原因及合理性，以及交易完成后，公司是否具有持续经营能力，是否存在主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。

欠款千万抵顶公司大楼

除了拟转让烟台园城股权外，园城黄金同一天还披露，为解决遗留债务回笼资金，拟将位于园城大厦第八层房产以1915.35万元人民币，抵顶给烟台市恒源混凝土有限公司（下称恒源混凝土），抵顶欠款后，剩余部分由恒源混凝土以现金方式返还。

截至2019年11月8日，园城黄金对恒源混凝土的欠款本息合计1188.38万元。园城黄金将现有位于园城大厦第八层房产抵顶给恒源混凝土，抵顶欠款后，剩余727万元由恒源混凝土以现金方式返还。

不过，由于历史遗留原因，园城大厦第八层房地产并无房屋产权证，截至2019年4月30日的账面价值为365.13万元。园城黄金同时说明，房屋不存在抵押及其他权利负担的情况；不涉及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施其他情况。资料显示，园城大厦第八层房产的建筑面积2369.02平方米，根据评估情况来看，每平方米价格不到万元。

对于主营业务聚焦金矿托管的园城黄金，为何与恒源混凝土之间会存在欠款来源，公告之中并未指出。不过，园城黄金的前身烟台华联，曾经有段时间将业务聚焦在地产领域。

对于债务的形成原因、形成时间及具体的交易背景，问询函也要求公司进行解释。同时说明抵顶房产的主要用途，转让后是否会公司生产经营造成重大影响，以及未办理产权证的原因，是否会对资产过户构成障碍，以及可能引起的纠纷。

园城黄金近一年股价走势

数据来源：Wind

业绩摇摆不定

近年来，园城黄金业绩都是不温不火，仅在微利和亏损之间来回摇摆，且该公司并没有什么实际的核心业务开展。

如2017年和2018年，园城黄金的净利润分别为263.77万元和-234.94万元，同比增长率分别为-16.15%和-189.07%，业绩持续下滑。根据公司发布的2019年三季报显示，园城黄金前三季度营业收入为2474万元，同比增长250.22%，实现净利润49.5万元，同比下降22.78%。

不过，值得注意的是，2019年上半年，园城黄金仅实现营业收入309 万元，这意味着三季报的高增长，主要源自于第三季度的营业收入激增，但公司并没有说明大幅增长的原因。

对此，问询函中要求园城黄金说明三季度营业收入激增的原因及合理性，是否为新增业务所致，该业务是否具备持续经营能力。

其实，从园城黄金的财报以及公告来看，其现金流情况正逐渐吃紧。三季报披露，截至今年9月底，该公司货币资金只有100.97万元，应收账款为556.58万元、其他应收款15.40万元、存货1.03亿元，应付账款为2503.96万元、预收账款663.25万元、其他应付款7429.48万元。

紧张的资金情况，让园城黄金开始向关联方举债。2019年7月26日，园城黄金公告表示，因公司经营发展需要，公司及其子公司烟台罗润商贸有限公司拟向股东园城实业集团有限公司申请不超过2800万元的借款额度。

事实上，就在11月5日，园城黄金刚刚收到来自山东证监局的警示函。警示函相关内容，正是关注到2018年园城黄金与园城集团之间的关联借款未履行审议程序，亦未及时履行信息披露业务。

因此，此次问询函也要求园城黄金说明，在清偿恒源混凝土的债务后，上市公司的负债结构和各项负债到期情况，是否具有相应的清偿计划。

目前来看，园城黄金卖资产以及抵顶房产的操作，应该同其紧张的资金状况存在关系。不过，在卖资产的过程中，园城黄金不可避免的要披露更多的资产质地和问题。《投资时报》研究员注意到，该公司总市值徘徊在15亿左右，随着资产质地更多披露，不知其价值成色究竟会有几何。