营收和净利稳定增长，现金流改善，负债率下降，新城控股抗风险能力增强。

《投资者网》杨小春

一场风波未能让“骆驼”倒下，在新任董事长王晓松的接棒下，新城控股(601155.SH)交出了一份不错的成绩单。

10月25日，新城控股披露了2019年三季度报告，从报告来看，公司营收和利润指标均有所增长。而作为房企看中的规模指标的销售额，新城控股额实现持续增长，并继续保持行业第八。

而在商业方面，新城控股正在迎来爆发期。《投资者网》了解到，前9个月新城控股旗下吾悦广场接连开业，并挺进延安、西安等城市，不断扩大在西北和北部地区的商业版图。

此外，新城控股价值重新开始回归，截至10月25日收盘，新城控股股价已从8月的23.6元低点升至33.49元，回升超3成。

双轮驱动 业绩持续增长

三季报显示，2019年1-9月新城控股实现营收285.6亿元，同比增长19.22%；期内归属于上市公司股东的净利润37.32亿元，同比增长19.57%。此外，值得一提的是，期内新城控股的归母净利率为14.14%，结算项目的毛利率达36.59％，均处于行业高位。

以TOP10房企为例，位居销售额榜单第2的万科，今年前三季度实现营收2239.1亿元，归属于上市公司股东的净利润182.4亿元，其中净利润率仅为8.23%，而位居第7位的绿地控股则该指标仅为4.02%。

可以看见的是，业绩持续增长的背后是新城控股销售端的持续发力。今年前三季度，新城控股累计实现销售额约1976.91亿元，同比增长23.89%，继续保持行业第八，位列央企华润置地之上。中指研究院发布的《2019年1-9月房企销售额TOP100》榜单显示，华润置地前9月销售额为1743亿元，位居第九。

有分析指出，考虑到房企推盘、销售节奏，下半年一般都是企业的重头戏，新城控股目前拥有充足的可售货值，伴随着在四季度推盘力度和营销力度的加大，其顺利完成全年2700亿元的销售目标将是大概率事件。

事实上，不考虑历来的四季度冲刺因素，单以三季度月均销售250亿元的速度，新城控股也可以撞线2700亿元。新城控股披露的销售数据显示，7月~9月间，其分别实现合同销售金额约245.33亿元、245.15亿元、262.25亿元。

此外，《投资者网》发现在行业增速普遍下滑的背景下，新城控股前三季度的销售业绩增速，依然明显高于百强房企平均水平，且在TOP10房企中同样领先。譬如，前三季度万科销售额为4756.1亿元，同比增长10.2%；融创中国同期销售额为为3694.9亿元，同比增长16%。

除了住宅销售的良好表现外，作为新城控股另一重要驱动力的商业物业也取得不错的成绩，并逐渐成长为新的利润增长点。截至2019年9月底，旗下吾悦广场实现租金收入及管理费收入共27.62亿元，同比增长95%，几近翻番，已超2018年全年21.16亿元水平。

商业物业收入翻番的背后是新城控股旗下吾悦广场正迎来集中开业期。据媒体报道，发布第三季报的当天新城控股恰巧迎来了陕西宝鸡吾悦广场的开业，加上10月18日常州吾悦广场，10月份已有两座吾悦广场正式开业。而从今年来看，截至10月26日，新城控股今年已开业10座吾悦广场，累计开业达52座。

此外，进入第四季度，新城控股将迈入商业密集开业期，除10月份开业的三座吾悦广场外，11月份还将迎来天津津南、淮北、汉中、桂林等4座吾悦广场开业。按照计划，截至2019年年底，新城控股将实现全年开业22座，累计开业64座吾悦广场的目标。

拿地审慎 财务优化稳健

值得提及的是，在地产和商业取得较好业绩的同时，新城控股的负债率、现金流等财务指标也进一步优化并趋于稳健。

三季报显示，新城控股的资产负债率为88.01%，较半年报的86.7%略有上升，不过这主要是因为期内其签约销售增加，预收账款同比大幅增长76.73%至2089.55亿元所致。实际上，扣除预收账款后，新城控股的资产负债率为77.7%，净负债率为61.6%，较去年同期大幅下降。

与此同时，新城控股的经营性现金流也呈现出向好的趋势。三季报显示，截至2019年9月底，新城控股的经营性现金流为-7.41亿元，虽未转正，但较2019年半年报中的-67亿元已是明显改善，同比也实现了逾80%的增长。

此外，在现金方面，截至2019年9月末，新城控股货币资金达466.83亿元，同比增长近43.98%；相比今年上半年的456.4亿元亦有增长，而同期内新城控股的短期借款与一年内到期的非流动负债为279.54亿元，也就是说截止到三季度末新城控股的现金短债比约为1.67倍，在手现金可完全覆盖短期债务。

据民生证券9月初的研报，在申万房地产板块中的134家公司，按其2019年半年报数据，板块整体的现金短债比为1.22，其中15家大中型房企的现金短债比则为1.44，也就是说新城控股的现金短债比高于行业平均水平。

在业内看来，财务指标改善很大程度上取决于与新城控股投资策略的转变，与大多数房企一样，新城控股将保障现金安全放在第一位，并放缓拿地节奏，尤其是在2019年三季度表现尤为明显。

三季报显示，新城控股共拿地13宗，其中7月份新城控股新增12宗地块，总计出让面积约64.9万平方米，而8月份无新增土地储备，9月份则仅通过挂牌方式新增了江西萍乡一幅住宅兼容商业用地，出让面积为4.49万平方米。

不过，新城控股当前的拿地策略实则是建立在上半年积极补充粮仓的基础之上的。据半年报，截至2019年6月30日，新城控股新增土地储备有80宗，总建筑面积达2459.20万平方米，同期合计拥有土储1.34亿平方米。（思维财经出品）■