历时三年之久，经历多个出资人退出，包括证监会的9连问，巨人网络收购Playtika计划最终还是折戟。从巨人网络刚完成借壳的春风得意，到惊天大收购震慑寰宇，再到13家合资方退出，史玉柱孤立于世，势要将博彩第一股引入巨人网络。不过这个非常“大胆”的操作，最终还是以终止了结。

11月4日，巨人网络发布公告，决定终止推进了3年之久的收购计划。终止的理由是因标的公司或其子公司拟寻求境外IPO，且标的公司体量较大，为避免触发涉及分拆上市的相关限制性规定而选择终止。

资料显示，巨人网络收购标的Playtika是一家以色列的棋牌游戏公司，主要运营休闲社交棋牌类游戏。

巨人网络董事长史玉柱很早之前就看好Playtika。早在2016年7月，巨人网络董事长史玉柱在上市公司之外，组织包括云锋基金、泛海集团、民生信托、弘毅在内的财团完成了对Playtika的收购。但在将Playtika装入上市公司巨人网络的这一步骤，史玉柱却历经波折，最终折戟。

而在等待Playtika的过程中，巨人网络的投资者却历经煎熬。巨人网络从最高峰76.53元（前复权）下跌至收盘的17.65元，市值缩水近7成。单一的业绩支点令巨人网络利润接连下滑，2018年年报，2019年前三季度利润分别下滑16.44%和27.73%。

不过有意思的是，虽然公司此次宣布终止重组，但并未打算彻底放弃，公司称“将继续与相关各方协商，寻求更适宜的收购方式。”或许巨人网络还有别的打算。

//资本退出的“新打算”？//

巨人网络对playtika的收购始于三年前。

2016年巨人网络与泛海资本、上海瓴逸等13家财团签署《资产购买协议》，通过以发行股份及支付现金方式购买出资人持有的Alpha全部剩余99.98%的A类普通股，交易对价共305亿元。Alpha为Playtika海外持股平台公司。

却不曾想到，巨人网络的收购案变故丛生。2018年8月，收购计划因“涉及重大事项核查”被证监会叫停审核。三个月后，因聘请的评估机构被证监会立案调查，收购再次中止。

资本的投入是需要回报的，但是拉长的战线反而抬高了出资人的各项成本。而收购计划的波折不断，更是让一些出资方心急进而萌生退意。

据了解，在巨人网络于2018年11月披露的收购方案中，新华联控股、四川国鹏、广东俊特及上海并购基金四家出资人，不再跟进。四家出资人所持有的Alpha A类普通股由史玉柱的上海准基全部接盘。此外，上海准基还受让了弘毅创领和重庆杰资两家PE出资人所持部分股权。

据媒体报道，按照当时Playtika的305亿元估值计算，该次调整后，相比于此前的收购方案，史玉柱多承接了接近100亿元。

2019年7月16日，重组方案再度调整，由购买出资人持有Alpha全部剩余99.98%股份变成42.3%股份，交易方式变为全部现金支付，价格也下调至不超过110.98亿元。彼时公告披露，是为加速交易进度、提高交易效率。

而上市方案调整披露后，巨人网络于2019年7月26日收到深交所的问询函，要求巨人网络详细介绍Playtika旗下游戏产品的具体玩法和运营模式，并进一步说明其资产是否存在涉嫌赌博行为。

值得关注的是，由于涉及赌博、乐透等因素，2019年4月巨人网络已承诺，Playtika的游戏产品将不会被引进至国内市场经营，这次收购带来的主要收益均将体现在海外市场。此外，上述问询函中提到，国内游戏公司营业收入和利润普遍下降、一些公司对商誉计提大额减值。

在此情况下，如果标的公司或其子公司寻求境外上市，对于参与收购计划的投资方来说，仍不失为一个获得收益实现资金退出的途径。最新发布的收购预案显示，Alpha近几年估值不断上涨，目前的估值已达到405亿元至425亿元。

在利诱面前，巨人网络的“幺蛾子”还没结束。

2019年9月，自称“闲人”的史玉柱在发布微博竟然表示，“最近遭受人身安全威胁、网络谣言攻击等。这些谣言捏造并散布虚构事实，刻意贬损公司名誉，企图在某商业活动中谋利。”而经由媒体采访得知，史玉柱确实遭遇了恶意中伤，巨人网络方面已经报案等待审理。

而大量分析人士指出，上述事情很可能与巨人网络的收购案相关，其可能涉及Playtike被叫停引发的利益纠葛。

//业绩增长遇瓶颈，谋求海外布局？//

官网显示，游戏一直是巨人网络的核心业务。但近年来巨人网络的游戏业务表现并不好。

财报显示，2016年至2018年，巨人网络端游所录入的营收逐年下滑；手游方面虽然营收逐年增长，但其增长率已趋于停滞，陷入增长瓶颈期。这也导致公司整体业绩增速趋缓。2016年至2018年，巨人网络实现的扣非净利润分别为11.13亿元、13.83亿元，13.72亿元。为此，巨人网络也是一直在寻找新的业绩增长点。

基本面的不理想，也反映在巨人网络的股价上。

众所周知，在登陆A股之前，巨人网络曾在纽交所上市，其最高市值大约为42亿美元，后来慢慢跌至28亿美元左右。彼时，史玉柱认为美股市场给出估值太低，因此以29.5亿美元估值私有化。

2015年，巨人网络借壳世纪游轮回归A股，复牌后的世纪游轮股价连续暴涨，实现翻倍行情。但从2017年4月起，巨人网络的股价进入漫长的下跌行情，其市值也从最高时的1300亿元跌至目前360亿元左右。

或为了提振市场信心，2018年11月，巨人网络披露了回购计划。截止2019年10月30日，巨人网络完成回购股份8017.43万股，占总股本的3.96%，花费金额14.68亿元。

在完成近15亿元股份回购的同时，巨人网络又进一步抛出10亿至20亿元的回购计划。方案显示，巨人网络拟以集中竞价交易的方式、不超过25元/股的价格，进行股份回购，回购总额不超过人民币20亿元且不低于人民币10亿元。

不过，上一轮的回购对于股价并没有明显的提振作用。本轮回购计划发布后，巨人网络的二级市场反应也有些平淡。或许，公司业绩越来越成为投资者对上市公司股价认可的重要标杆。

此次终止收购的Playtika，据公告披露，其近两年的营收分别为77.1亿元和99.72亿元，净利润则为18.9亿元和24.34亿元，利润增长可观。通过并购优质资产，显然能为巨人网络带来新的增长点，促进企业发展。这也是巨人网络执着于收购标得的原因之一。

此外，早在2016年，刚刚完成借壳的巨人网络就在发布的首份财报中宣称，公司除了现有的主营业务互联网游戏及互联网社区工具，还将包括另外两块核心业务，互联网金融与互联网医疗。

2017年，巨人网络以8.2亿元收购了投哪网母公司旺金金融40%的股权，并通过协议获得了51%的控制权。此后两年，互金服务在巨人网络的营收占比逐年增大，2018年互金收入占总收入的比例达到29.80%。2018年底，互金行业进入寒冬，p2p行业爆雷不断。巨人网络也将营收贡献近三成的互联网金融业务剥离。这意味着公司的主要收入就只能来源于上线超十年的“征途”等游戏。

互金业务的剥离对巨人网络的冲击不小。2019年上半年财报显示，巨人网络营收、扣非净利润同比下降30%多。2019年10月30日晚间，巨人网络发布2019年第三季度报告，巨人网络第三季度营业收入为6.4亿元，同比减少27%，归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元，同比减少24.59%。而对于业绩下滑，巨人网络在业绩报告中称，一方面就是因为受旺金金融剥离出表影响。另外，公告中称第三季度净利润的下降主要原因系受版号申请进度的影响，产品未能在报告期内如期上线。

目前国内游戏市场上，腾讯网易占据着霸主地位。2019年6月5日，普华永道发布《 2019-2023 娱乐及媒体行业展望》显示，腾讯网易占据了70%的市场份额。留给其他游戏厂商的空间并不多。国内游戏版号已经重新启动审批，但在游戏总量调控等政策下国内游戏市场能否恢复昔日的高增长态势犹未可知。

故而不少游戏公司也通过投资并购和产品等方式布局海外市场。10月30日消息，巨人网络方面有刘义峰加盟，其出任海外发行副总裁。据悉，这是继王炜征加盟之后，巨人网络任命的又一位海外游戏业务高层，意味着公司持续加码手游出海战略。